「000670股吧」Joyd:天秤座退休够了吗——信用货币时代的数字现金和合法数字现金|央行和货币

股票技巧  2021-04-09 15:04:29

与2019年相比,天秤座对其2020年目标的声明正在消退,但这种倒退是否得到大多数政府的认可仍有待观察。本文以天秤座白皮书的变化为案例,描述了信用货币体系与法定数字现金的关系,进而推导出货币实物形态与货币体系的关系。

天秤座正在从白皮书1.0倒退到2.0

2019年6月18日,Facebook发布了一份关于加密货币的白皮书(以下简称“白皮书1.0”)。白皮书1.0版有以下两个特点:第一,其目的是“建立一个简单的无国界货币和金融基础设施,为数十亿人服务”;第二,它是一种私人的全球稳定货币,以区块链为基础,由一篮子储备货币支持,由一个独立的天秤座协会管理。Facebook在全球拥有27亿用户,前景光明,吸引了全世界的目光。白皮书发布后,虽然当时有很多好的声音,但也有很多负面的态度。

2020年4月16日,Facebook推出了“白皮书2.0”,其目标是“建立一个简单的全球支付系统和金融基础设施,旨在惠及数十亿人”。这里去掉了货币,这也是白皮书2.0和白皮书1.0在表述上最大的区别。具体来说,白皮书2.0有四个变化:一是以前锚定一篮子货币,现在锚定一种货币;二是加强合规;三是放弃未来向无证制过渡,即以前是公链,未来发展方向是联盟链;四是储备体系中加强了保护措施,比如100%的储备资金,都是短期现金。

天秤能获得大多数政府的同意吗?

天秤座在后退。退够了吗?所谓退,就是天秤设定的目标需要得到大部分政府的认可,才能实施。在我看来,天秤座还不能这样。这是因为天秤有两个痛点:一是数据隐私保护不够,资金运作存在风险。特别是2019年1.0版发布后,美国国会举行了多次听证会,主要批评其数据和隐私保护不足。此前,Facebook被罚款50亿美元。在这方面,白皮书2.0版已经大大改善了这个问题。其次,作为主权国家发行法定货币损害了其他国家的主权。虽然白皮书2.0表面上没有提到钱,但实际上包含了钱。比如白皮书2.0中,美国居民想往其他国家汇一笔美元,可以换成天秤,然后通过天秤汇往其他国家,再换成那个国家的本币。其实这已经起到了货币媒介的作用,所以这个痛点还没有解决。

中国金融协会会长、博鳌亚洲论坛副会长、中国人民银行原行长周小川在2019年7月提到,央行目前的使命和组织构成是“现代文明的重要产物,至少目前来看,这还远远不是商业组织的宗旨和使命,很难相信这种文明的冲击能产生好的效果”。周小川的说法委婉,但意思很明确:私人稳定货币与现代文明冲突。法国经济部长还指出,“政治主权和货币主权都不能与私人利益分享”,这可能代表了大多数主权国家的想法。白皮书提出天秤不会影响法币发行,甚至央行数字现金都可以在上面操作。但是作者认为这是不现实的,没有哪个主权国家会允许主权货币在天秤座上运行。菲律宾央行行长回答了这个问题,表示所有通行货币都必须由央行发行。

另外,天秤的信用等级不够。货币的本质是信用,但不同货币的信用程度不一定相同。信用有好几种,第一种是万能信用,即利用这种交易媒介或货币可以预测别人以后不会拒绝,这种心态叫万能信用。第二种是中间人信用,即一个人愿意把自己的财产或物品送人,他相信中间人。最典型的例子就是支付宝作为第三方。第三是权贵的功劳,这里我们相信权贵。天秤座靠中间人信用。七国集团的一个工作组曾经分析过包括天秤座在内的稳定货币所面临的问题。经过研究分析,最终结论非常明确:在全球稳定货币可能带来的挑战和风险得到解决之前,不应实施任何全球稳定货币项目。

信用货币体系的意义和缺陷

在研究数字现金问题时,我们应该注意它的运行条件,这涉及到信用货币的含义和缺陷。说到货币,很多教科书和文章都会谈到货币的物理变化,比如货币从原始贝壳、皮毛、贵金属到纸币的发展。但是马克思说,钱是社会关系,不是物质。所以要看金钱背后的社会关系,而不仅仅是物质形态的变化,要分类。

第一类是钱本身有价值;第二类是货币本位下的各种货币形式,如金本位下的纸币、硬币;第三类是目前的纯信用货币体系。全球最大的对冲基金Bridge Water Fund的创始人芮·达里奥(Rui Dario)曾提到三种货币,还提到信用货币和债务如何改变世界,如图1所示。在图1中,我认为法国货币不应该回归金属货币,金属货币回不去了,就像马车时代过去了,汽车时代也不会回归马车时代。

货币制度与信用类别的关系可以概括为:第一类货币有其自身价值,是万能信用,因此其信用风险最低,但成本最高。瑞达里奥认为,这种货币可靠性最强,信用额度最小;第二类是货币本位下的货币,属于中间人信用,信用风险和成本属于中间;第三类是信用货币体系,依靠的是有权有势的人,也就是政府。信用货币体系的特点是支持国家信用,没有任何其他物质。

现代中央银行的建立和完善与信用体系的出现是相关的或同步的。现代中央银行的特点是对法定货币的发行具有垄断地位。中央银行发行货币的权利不受任何有形条件的限制,而是受经济法内涵的限制。发行的货币数量没有固定的公式。简单来说就是“多加水配面粉,多加面粉配水”,缺乏强制性限制,有很多缺陷。在全球范围内,一个国家的主权货币充当全球信用货币,这将导致其国家利益与全球公共产品提供之间的根本冲突。因此,国际储备货币体系的最佳选择是超主权特别提款权(SDR),但这种想法目前难以实现。没有全球央行,就没有全球储备货币;没有全球中央政府,就不可能有全球央行。而第二好的选择是多重储备货币体系。2011年,世界银行报告称,到2025年,国际储备货币体系可能出现三种情景:第一,美元仍主导世界;二是多储备货币体系;第三,SDR。报告认为第二种情况最有可能,当时很多专家都认同这种观点。但现在,当时的想法还是过于乐观,到2025年美元可能还是主导。但从长远来看,这种情况不会持续太久。虽然现在美元提供的是安全资产,但是随着美国经济在全球经济中的比重持续下降,其提供的安全资产无法满足全球需求,其垄断地位会逐渐削弱。在这个过程中,人民币和欧元都会升值。对于每个国家来说,目前主要依靠双重协调来克服信用货币体系的缺陷,即货币政策与财政政策的协调,货币政策与宏观审慎的协调。

对中央银行数字现金的几点思考

数字现金不能从根本上改变目前的全球货币体系,但可以改变其局部的状况,比如改善目前跨境支付不尽人意的状况。中央银行数字现金(CBDC)可以为未来的互操作性协调统一技术标准的建立。也有一些想法,如英国央行前行长卡尼提出的新霸权货币(SHC),以及基于数字电子货币规则的创新,即eSDR等。国际清算银行将CBDC分为四类:第一类是直接型,完全由中央银行创造和控制;第二类和第三类是混合型和中介型,私营部门发挥一定作用。国际清算银行将中国的数字现金定义为混合货币;第四种是间接型(也叫综合型),央行将所有委托给私人个人,但目前还没有央行采用这种方式。

我国央行,数字现金,可以为人民币国际化提供一定的便利,但人民币国际化主要取决于制度安排,而不是货币形式,所以要注意不要夸大数字现金的作用,要实事求是。

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仅仅考察和理解货币的物理形态是不够的,必须在货币体系的框架内进行分析。物理形态的演变不等于货币制度的突破。当前的信用货币体系是各种货币体系演变的结果,与当前的货币理论和货币政策密切相关。笔者认为对信用货币体系的特征研究还不够。最后,要警惕和克服“科学技术至上”的教条,它表明科学可以通过描述自然来解决一切问题,并将其应用于人类社会。忽视科学可能会导致社会规范和伦理问题。反对“科学第一”和鼓励科学创新并不矛盾。“科学至上”和“反智主义”是两个极端,一个是科学解决一切问题,一个是根本不相信科学。两个极端都是错的。

本文发表于《清华财经评论》2020年12月刊,2020年12月5日发表。编辑:谢


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